导言

垂直价差套利是一种低风险交易策略，通过同时在不同到期日或行权价的期权上建立仓位，从潜在的细微价格差异中获利。这种策略允许投资者利用市场的非效率来获得收益，同时限制潜在损失。

基本原理

垂直价差套利涉及同时buy看涨期权和卖出与之相对应的看跌期权，到期日和行权价相同。在理想情况下，看涨期权的价格（溢价）将大于看跌期权的溢价，创造一个正的净价差。该价差应补偿投资者为持有期权头寸而支付的交易费用。

1. 时间价值价差套利

此策略利用不同到期日的期权时间价值之间的差异。投资者buy较近期权（具有较高时间价值）的看涨期权，同时卖出较远期权（具有较低时间价值）的看跌期权。时间价值会随着到期日逼近而贬值，导致看涨期权的溢价增加，而看跌期权的溢价减少。

2. 行权价价差套利

此策略利用不同行权价之间期权价格的差异。投资者buy低行权价的看涨期权，同时卖出高行权价的看跌期权。如果标的资产的价格保持稳定或上涨，看涨期权的价值会增加。另一方面，如果标的资产的价格下跌，看跌期权的价值会增加，从而产生净收益。

3. 布雷特式价差套利

布雷特式价差套利是一种常见的垂直价差策略，涉及构建一个垂直价差，其中看涨期权的行权价低于标的资产的现价，而看跌期权的行权价高于标的资产的现价。如果标的资产的价格保持稳定或略微上涨，垂直价差将增值。

4. 反向布雷特式价差套利

反向布雷特式价差套利是布雷特式价差的变种，其中看涨期权的行权价高于标的资产的现价，而看跌期权的行权价低于标的资产的现价。此策略在标的资产价格下跌时获利。

风险和回报

垂直价差套利是一种低风险交易策略，因为投资者同时持有多头和空头期权头寸，这有助于减少市场变动带来的损失。仍然存在潜在的风险，例如：

• 标的资产波动性：标的资产大幅波动可能会导致垂直价差出现亏损。
• 交易费用：尽管垂直价差套利是一种低成本策略，但交易费用仍然会侵蚀收益。
• 市场流动性：如果市场流动性较差，投资者可能会难以退出头寸。

尽管存在这些风险，垂直价差套利通常被认为是一种风险调整后的收益较高的策略，适合风险承受能力较低的投资者以及寻求稳定收益的人。