蝶式套利是一种低风险、高回报的投资策略，利用股票期权的非对称特性来赚取收益。它涉及同时buy和出售相同股票的不同期权合约，以创造一种从双方市场波动中获利的头寸。

蝶式套利如何运作

蝶式套利包含三个关键步骤：

• buy看涨蝶式价差：buy一只股票的略低于当前价格的看涨期权，同时出售两只略高于当前价格的看涨期权。
• 出售看跌蝶式价差：出售一只略高于当前价格的看跌期权，同时buy两只略低于当前价格的看跌期权。
• 持有头寸：投资者持有这些头寸，直到股票价格大幅波动。

蝶式套利的优势

蝶式套利具有以下优势：

• 低风险：这种策略风险较低，因为涉及同时buy和出售期权，从而对冲了价格波动的风险。
• 高回报：如果股票价格大幅波动，蝶式套利可以产生很高的回报。
• 适合各种市场条件：蝶式套利既可以在上涨市场中也可以在下跌市场中实施。

蝶式套利的类型

有两种主要的蝶式套利类型：

• 牛市蝶式价差：当投资者预期股票价格上涨时实施。这涉及buy看涨蝶式价差和出售看跌蝶式价差。
• 熊市蝶式价差：当投资者预期股票价格下跌时实施。这涉及出售看涨蝶式价差和buy看跌蝶式价差。

蝶式套利示例

假设一只股票的当前价格为 10 美元。投资者可以创建一个牛市蝶式价差，如下所示：

• buy 9.50 美元的看涨期权
• 出售 10.00 美元的看涨期权
• 出售 10.50 美元的看涨期权

同时，投资者可以创建一个看跌蝶式价差，如下所示：

• 出售 10.50 美元的看跌期权
• buy 10.00 美元的看跌期权
• buy 9.50 美元的看跌期权

如果股票价格上涨至 12 美元，看涨蝶式价差将产生利润，而看跌蝶式价差将产生亏损。投资者的总体利润将是正数。

蝶式套利是一种有吸引力的投资策略，为低风险、高回报创造了潜力。虽然该策略相对简单，但谨慎操作和对市场动态的理解非常重要。通过仔细研究和适当的风险管理，投资者可以利用蝶式套利来实现投资组合增长。