以投后交割（PTP）是一种投资模式，其中投资者在投资时不直接支付资金，而是在交易完成后再支付。这种模式通常用于股权投资，特别是风险投资和私募股权投资。

运作机制

在以投后交割的方式进行投资时，投资者和被投资公司会签订一份协议，约定以下条款：

• 投资额
• 估值
• 交割日期
• 交割条款

协议签订后，投资者不会立即支付资金，而是等待特定事件或条件发生后再支付。这些事件或条件可能包括：

• 公司达到某些里程碑（如收入门槛หรือจำนวนผู้ใช้）
• 公司获得后续融资轮（称为延伸投资）
• 公司被收购
• 公司首次公开募股（IPO）

交割

当约定好的事件或条件发生时，投资者将向被投资公司支付投资额。交割可以采取以下方式：

• 现金交割：投资者直接向公司支付现金。
• 股票交割：投资者用股票或可转换债券交换公司的股份。
• 资产交割：投资者用其他资产，如房地产或知识产权，交换公司的股份。

优势

以投后交割的方式投资有一些优点：

• 降低风险：由于投资者在交割前不支付资金，因此降低了投资风险。如果公司未能达到预期，投资者可以取消投资而不损失任何资金。
• 灵活性：PTP模式为投资者提供了灵活性，可以根据公司的表现和市场状况调整投资。例如，如果公司表现良好，投资者可以在交割时注入更多资金。
• 对齐利益：PTP模式将投资者和被投资公司利益绑定在一起。投资者只有在公司成功时才会获得回报，因此他们有动力帮助公司取得成功。

劣势

以投后交割的方式投资也有一些缺点：

• 稀释风险：PTP模式可能会导致投资者在交割时的股份被稀释。如果公司在交割前发行新股，投资者持股比例将下降。
• 机会成本：由于投资者在交割前不支付资金，因此可能会错过投资其他机会的时机。
• 复杂性：PTP交易通常需要复杂的协议和法律文件，增加了交易的复杂性和成本。

适合的投资场景

以投后交割的方式投资适用于以下场景：

• 早期阶段投资：由于风险较高，因此早期阶段的初创公司可能无法筹集到传统的现金投资。PTP模式为投资者提供了一种在风险相对较低的情况下投资早期公司的途径。
• 高增长企业：高增长企业可能需要在交割前才能产生足够的现金流来支付投资额。PTP模式允许投资者在不给公司带来财务压力的前提下投资这些公司。
• 战略投资：PTP模式可以用于战略目的，例如建立合作伙伴关系或获得特定资产。

以投后交割的方式投资是一种独特的投资方式，具有独特的优势和劣势。它适合特定类型的投资场景，例如早期阶段投资、高增长企业和战略投资。在投资时，投资者应仔细考虑PTP模式的潜在风险和回报，并寻求专业人士的建议以确保充分理解交易条款。