期货合约是金融衍生品的一种，它赋予买方在未来特定日期以特定价格buy或出售标的资产的权利。期货的 Delta 是衡量期货价格变动对标的资产价格影响程度的一个指标，其值通常介于 -1 到 1 之间。

您可能会注意到，期货合约的 Delta 并非总为 1。这是因为影响期货 Delta 的因素不仅包括标的资产的价格，还包括以下几个方面：

1. 时间价值：

期货合约通常具有到期日。随着到期日的临近，期货合约的价值会降低，因为投资者的时间价值会减少。这会导致期货 Delta 的下降。

2. 无风险利率：

无风险利率是投资者持有时不承担任何风险的利率。当无风险利率上升时，期货合约变得相对不那么有吸引力，因为投资者可以通过持有无风险资产获得更高的回报。这会导致期货 Delta 的下降。

3. 波动率：

波动率衡量标的资产价格变动幅度的程度。当波动率较高时，期货合约变得更有价值，因为投资者可以对冲标的资产价格的波动。这会导致期货 Delta 的上升。

4. 期货价格与标的资产价格的差异：

期货价格通常与标的资产价格存在差异。这种差异称为基差。当基差较高时，期货 Delta 会更接近 1，因为期货合约提供了一种低成本的方式来对冲标的资产的价格风险。

期货 Delta 为何低于 1？

期货 Delta 低于 1 的主要原因是时间价值。随着到期日的临近，时间价值会降低，导致期货合约的价值降低。这会导致期货 Delta 的下降。

期货 Delta 为何高于 1？

期货 Delta 高于 1 的主要原因是波动率。当波动率较高时，期货合约变得更有价值，因为投资者可以对冲标的资产价格的波动。这会导致期货 Delta 的上升。

期货的 Delta 不是一个固定的值，而是会根据标的资产的价格、时间价值、无风险利率、波动率和期货价格与标的资产价格的差异而变化。了解这些因素将帮助您更深入地理解期货合约，并做出明智的交易决策。